Расчет критериев эффективности проекта
Определение ставки дисконтирования
Как мы уже знаем, существует следующие основные способы нахождения ставки дисконтирования:
- кумулятивный;
- расчет средневзвешенной стоимости капитала;
Так как анализируемый проект финансируется только за счет собственных средств, целесообразнее будет воспользоваться кумулятивным методом нахождения ставки дисконтирования, который заключается в суммировании безрисковой ставки доходности и различных премий за риск.
Выберем в качестве безрисковой ставки доходность по еврооблигациям, равную 8% в рублях. Что касается странового риска, в данном случае величина поправки на него не должна быть значительной, так как анализируемый проект практически не подвержен данному виду риска. Оценим премию за страновой риск - 2%.
Следующие вид риска, который необходимо учесть - риск ненадежности участников проекта, т.е. риск, связанный с привлекаемой строительной организацией, ее недобросовестностью. Возьмем величину поправки на данный вид риска равной 4%.
Так как проект предусматривает скорее расширение объема продаж существующей на рынке продукции, чем ввод на рынок нового продукта, возьмем среднюю величину поправки на риск неполучения предусмотренных проектом доходов, равную 9%.
Таким образом, определив безрисковую ставку и основные премии за риск, можем рассчитать значение ставки дисконтирования:
= 8% + 2% + 4% + 9% = 23%.
Рассчитанная кумулятивным способом ставка дисконтирования составляет 23% в год. Отметим, что полученная ставка является номинальной. Для нахождения реальной ставки дисконтирования необходимо скорректировать номинальную ставку на темп инфляции. Допустив, что прогнозируемый уровень инфляции будет равен 10%, получим следующую величину реальной ставки дисконтирования:
23% - 10% = 13%.
Так как в нашем проекте шаг дисконтирования равен одному месяцу, необходимо рассчитать величину ежемесячной ставки дисконтирования. Для этого воспользуемся следующей формулой:
=
%.
Таким образом, ставка дисконтирования, используемая в дальнейших расчетах, будет составлять 1,024% в месяц.
Расчет чистой приведенной стоимости NPV.
Для нахождения чистой приведенной стоимости необходимо рассчитать сумму дисконтированных чистых денежных потоков (таблица 3) по ставке дисконтирования, равной 1,024%. Построим таблицу для определения данного показателя:
Таблица 2.5
Расчет чистой приведенной стоимости
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 | |
чистый денежный поток |
-6640000 |
-510000 |
-820000 |
-1543333 |
-403933 |
66666,67 |
872666,7 |
1483667 |
(1 + r)ª |
1,01024 |
1,020585 |
1,031036 |
1,041593 |
1,052259 |
1,063035 |
1,073920 |
1,084917 |
дисконт. ден. поток |
-6572695,6 |
499713,47 |
-795317 |
-1481704 |
-383872 |
62713,55 |
812599,3 |
1367539 |
Накопленный дисконт ден поток |
-6572695,6 |
7072409,1 |
-7867726 |
-9349430 |
-9733302 |
-9670589 |
-8857990 |
-7490450 |
Другие статьи
Предварительное технико-экономическое обоснование организации предприятия услуг Студия Загара
Интенсивному
развитию организаций бытового обслуживания способствует все возрастающий спрос
на бытовые услуги, как со стороны корпоративных клиентов - банков, офисных и
торговых центров, так и со стороны частных лиц. По мнению экспертов
маркетингового агентства Bauman Innovation, спр ...